配资炒股 <配资炒股>第十三章证券组合管理概述：含义、作用、分类及投资目标解析
1、第十三章证券组合管理概述以及相关的理论证券组合的含义和作用l证券组合的含义：指个人或机构投资者同时拥有的商品、不动产投资、流动资产或其他资产。本书的证券组合所拥有的对象是有价证券。证券组合的含义和作用l证券投资者的投资目标：在风险和收益矛盾中达到尽可能的最佳平衡。就是在实现一定收益水平的同时，将风险降到最低，或在可接受的风险水平之内，使其获得最大的收益。l证券组合的作用：第一，能够降低证券投资的风险；第二，能够在一定程度上实现证券投收益的最大化。证券组合的含义和作用l证券组合的分类：以组合的投资对象为标准。可以分为收入型、增长型、混合型、货币市场型、指数化型等。证券组合的含义和作用l收入型追求
2、基本收益（即利息、股息收益）的最大化。能够带来基本收益的证券有：附息债券、优先股及一些避税债券。证券组合的含义和作用l增长型以资本升值（价差）为目标。符合增长型证券组合的股票的特征：（1）收入和股息稳步增长；（2）收入增长率非常稳定；（3）低派息；（4）高预期收益。l收入和增长混合型试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合l货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的投资组合理论在股票投资中的运用，如国库券、高信用等级的商业票据等，安全性极强。l指数化证券组合模拟某种市场指数，信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于这种组合，以求获得市场平均的收益水平。证券组合管理的内容l1）确定投资目标l2）选择投资
3、的时机。l3）选择投资的具体证券l4）对已有的组合调整构建证券组合的方法分类l1）传统的证券组合管理。是非数量化的方法，也就是基础分析和技术分析。l2）现代证券组合理论。是一种数量化的组合管理方法。证券组合管理的基本步骤l四个基本的步骤l第一，确定投资目标（效用函数）；l第二，构建证券组合；l第三，修订已有的证券组合；l第四，对已有的证券组合进行评价。l第四个步骤是不能忽略的。评价证券组合l不仅比较收益率大小，评价业绩必须按照风险进行调整l需要一种对于风险水平测定方法l詹森指数（EMrF）pl特雷诺指数Tp（EPrF）/Pl夏普指数SP（EPrF）/Pl还有其他的方法风险的来源和数
4、量化l风险就是不确定性l1.价格波动风险或者市场风险。l2.偶然事件风险。l3.贬值风险。l4.破产风险。l5.违约风险或信用风险。l6.利率风险和汇率风险。系统风险与非系统风险l系统风险是“谁也别想跑”的风险。系统风险是与市场的整体运动相关联的。l非系统风险，只针对某个具体的证券或板块，而与其他无关l分散投资可以弱化甚至消除非系统风险l分散投资不能改善系统风险。用期望和方差度量收益和风险l收益不确定，用随机变量表示之l现代组合管理理论中用随机变量的期望和方差度量收益理和风险l对于单独一个证券来说l可以按照统计学中的做法l用样本对期望和方差进行估计风险与危险的区别l风险表示的是未来收益的不确定
5、性l“风险大”同时具有“大喜”和“大悲”两个方面的特性l“危险大”只具有“大悲”的特性。证券投资组合期望方差的计算l两个证券A和BlE（rP）xAE（rA）xBE（rB）ABl其中，xA和xB是投资权重第十三章证券组合管理概述：含义、作用、分类及投资目标解析，lAB是相关系数l多个证券组合的情况有更复杂的公式有效市场假设理论l市场的效率就是对信息的反映l弱有效：证券价格反映历史的交易信息l半强有效：证券价格反映所有公开信息l强有效：反映所有信息l缺乏有可操作性主要的现代证券组合理论l马克维茨模型。1952年马柯威茨发表证券组合选择，标志现代证券组合理论的开端l夏普、林特和莫森分别于1964年，1965年和1966年提出了资本资产定价模型CAPM。主要的现代证券组合理论l1976年，理查德罗尔对CAPM提出疑问，史蒂夫罗斯提出了套利定价理论（APT）。只要不存在套利，期望收益率一定与风险相关联。
